电动车概念股先导智能(300450):强者恒强,先导布局3C自动化、激光设备优质赛道
华西证券 今年以来,市场对公司长期发展战略和核心竞争力存在较多质疑,我们针对性的发表了《先导作为非标龙头,为什么多主业比单一主业好?》、《先导作为锂电龙头,为什么提供整线比提供单机设备好?》、《先导战略中,"多主业、多产品"与"聚焦"是否矛盾?》等系列报告,解读了公司多主业、平台化的长期战略思路的合理性、可行性。上篇我们介绍了先导光伏业务布局情况,本篇主要介绍先导3C自动化设备及激光设备发展历程及进展。 3C自动化设备,依托3D边款检测设备进入Aapple供应体系:先导智能3C事业部成立于2017年,基于实时3D立体视觉、微米级高精度运动控制、亚像素图像处理和人工智能等技术,结合自主开发的软件和算法开发平台,布局视觉测量、智能检测、精密自动化设备及整线解决方案。目前,公司主要产品3D边框检测进入大客户Apple,19年公司3C设备营收8353万元,毛利率达45.85％,但因公司3C业务仍在起步阶段,前期研发投入较大,19年该部分业务净利润亏损5088万。3C产业链空间极大,目前自动化程度仍较低,公司研发的3D边框检测技术门槛高,快速实现了进口替代,验证公司技术实力,后续公司在3C自动化行业仍大有可为,依托优质基因,有望成为3C自动化设备黑马。同时3C自动化设备核心机器视觉、量测、算法等技术在锂电、光伏等非标设备上有较强协同性,有利于公司平台化布局、协同化发展。 激光加工具通用性,与锂电、光伏、3C自动化业务高度协同:先导激光事业部成立于2017年,依托激光加工通用性,公司以高精度数控系统为核心,整合激光优势,布局激光全产业链,形成了针对LED、消费电子、面板、半导体、光伏等行业的激光精细微加工解决方案。目前公司已先后为CATL、BYD、力神电池、国轩高科、阿特斯、通威太阳能等企业提供激光应用设备。目前,作为独立事业部,公司激光业务收入规模仍较小,但锂电、光伏、3C等业务板块中均有相对应激光设备布局,充分发挥了激光加工与公司多个业务板块的高度协同性。激光加工对传统焊接、切割、打标、表面改性等工艺均可实现替代,未来随精密加工需求爆发,激光加工应用前景极大,公司激光业务有望持续孵化。 投资建议:预计公司2020-2022年收入分别为50、75、97亿元,对应归母净利润8.57、12.61、16.17亿元(与前序预测一致)。维持目标价63.05元,对应PE估值65倍,维持增持评级。 风险提示:宏观经济、下游投资扩产不及预期风险;研发投入过高影响短期业绩风险;员工激励不到位及人员流动风险。 |
