电动车概念股赣锋锂业(002460):Q3季度业绩同比增长420-525％
中信建投 事件公司发布2020年前三季度业绩预告,前三季度公司实现归母净利3.3-3.65亿元,同比增长0.3％-10.9％;单Q3季度实现盈利1.7-2.1亿元,同比增长420％-525％。对此我们点评如下:简评量升价跌影响公司收入及利润增长根据公司前三季度业绩预告,公司锂盐产品产销量同比增长,但锂盐产品价格同比下降,影响公司营业收入及利润的增长。2020年Q3电池级碳酸锂和氢氧化锂含税价分别为4.1和5.1万元/吨,同比下滑45.7％、28.2％。原料端来看,根据SMM数据,锂辉石精矿(6％,CIF中国)Q3均价为393美元/吨,同比下滑35.4％。单Q3季度实现盈利1.7-2.1亿元,同比增长420％-525％,主要是去年同期存在1.75亿元的公允价值亏损对业绩影响较大,导致去年同期基数较小。此外,Q3季度公司电池板块的产能有序释放、持有Pilbara股票的股价有所回升也在一定程度上提振了公司业绩。 万吨锂盐项目投产在即根据公司最新投资者关系活动记录披露,5万吨氢氧化锂扩建项目预计将于10月底试车,年底前正式投产。公司与特斯拉、宝马、LG化学均有长期合作,现有氢氧化锂产能3.1万吨,新产线的投产将满足公司和更多全球一线的电池供应商以及全球领先的汽车OEM厂商的合作需求。 Cauchari-Olaroz锂盐湖项目仍将在2021年投产根据公司最新投资者关系活动记录披露,阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目建设受疫情影响有所推迟,目前投产时间仍为2021年。根据Cauchari-Olaroz锂项目可研性研究报告,Cauchari-Olaroz锂项目的运营成本为3576美元/吨,根据OrocobreQ2季度公告,Cauchari-Olaroz可研性报告里披露的成本低于同地区Olaroz(Orocobre)2020年Q2季度3920美元/吨的现金成本。我们按当前6.9的汇率进行计算,对应单吨工业级碳酸锂成本在2.5万元/吨。对比Q2季度Marion锂精矿的采购价,按行业平均1.5万/吨的加工成本来计算,1吨工业级碳酸锂的成本在3.5万/吨左右,可见Cauchari-Olaroz锂项目投产之后会带来公司锂盐成本的下行。 电池板块产能有效释放公司于2018年开始布局TWS无线蓝牙耳机电池,2019年一季度正式投产,主要是在东莞赣锋生产。根据投资者活动关系纪要披露,公司TWS扣式电池每日出货量10-12万只,主要客户有OPPO、VIVO、JBL、漫步者等,用于蓝牙耳机和智能穿戴设备。公司计划在2020年四季度达到20-25万只/天的产能。目前,公司电池板块的产能有序释放、销售增长,为公司提供业绩补充。 投资建议预计公司2020年-2022年归母净利分别为5.5、12.1和15.6亿元,对应当前股价的PE分别为137倍、63倍和49倍,考虑到公司的行业地位和未来成长性,维持公司"买入"评级。 风险提示项目投产不及预期,锂价继续大幅下跌 |
