中金公司李求索2022年指数可能会迎来阶段性机遇
疫情后的全球经济与市场大体呈现“先进先出、节奏异步、结构分化、长尾退出”的特征。尽管不确定性仍不少、市场路径可能仍有波折,但中国企业盈利增长逐步改善、市场整体估值不高,市场环境逐步有利,重在依据市场主要矛盾变化把握阶段性和结构性机遇。 我们判断,需求偏弱、物价压力逐步缓解是2022年资产配置需要重视的逻辑。在此背景下,2022年,A股公司盈利增速可能均呈现“前低后高”的态势。疫情是否逐步接近尾声及其对各地增长及行业结构的影响也将是值得关注的因素。 结构性地看,中国自身产业趋势与全球科技周期叠加,继续衍生趋势性机会。中国经济“新老分化”的结构转型仍在持续,产业升级趋势方兴未艾;消费升级波折前行;数字经济趋势螺旋上升;碳中和趋势下的新老能源转换日益明显等。这些在2022年依然是值得重视的结构性趋势。 节奏上,随着政策稳增长力度加大,指数可能会迎来阶段性机遇。一季度看政策落实,保障性住房等可能是重要抓手。配置方向短期以“稳增长”为主线,中期以高端制造及消费等偏成长方向为主。市场潜在的风险可能包括债务压力、增长超调、国际关系等。 |