广发证券戴康2022年预计将走向2021年的“镜像”
结构上，我们预判2022年在五个特征上将走向2021年的“镜像”： 一是，大类资产或将呈现商品上行趋缓、股市下行压力增大、美债利率上行的组合，整体表现预计是2021年的“镜像”。 二是，2022年进入产能扩张“下半场”，但却遭遇企业盈利“下行期”，2022年盈利上的“供需缺口”将过渡到潜在的“供给过剩”。 三是，2022年“双碳稳信用”周期开启，将修复2021年的结构性信用分化。“一加一稳”的双碳信用格局，将形成2021年结构性紧信用的镜像。 四是，从2022年盈利环境和金融条件来看，将略有利于大盘风格。如果进一步综合各宽基指数、各市值区间的盈利预测与动态估值，我们倾向于判断2022年的市场风格很难形成“一边倒”态势，市值风格走向均衡。 五是，2021年的行业表现脉络，最显著特征为“上游好于中下游”。2022年基于PPI-CPI剪刀差收敛、供需缺口逆转、信用周期“一加一稳”，行业配置视线将更多移向“中下游”的线索。 行业配置上，我们建议关注PPI-CPI传导受益的白电、食品加工等；“双碳”宽信用主线的轨交、绿色建筑、绿电运营商等；“供需缺口”或“供需共振”的新能源材料和军工；以及新兴赛道景气分化受益的新能源车、光伏组件、半导体设备等。 |
