长江证券:包承超看好中国制造业隐形冠军
2022年可能将是非同寻常的一年，在宽松政策退潮、防疫从对抗转向共存的趋势下，全球经济或将回归新的“常态”，中国经济也将为下一个20年重塑起点。 中性情景下，我们认为国内货币政策仍将保持相对独立的决策立场，流动性环境中性偏松，受海外干扰较小。我们已逐步看到“新动能”（类似于新基建等）在信用增量上开始有部分能力去对冲“旧动能”（房地产开发投资）的拖累。偏宽的货币、偏弱但不失速的信用，依然会使得金融市场剩余流动性环境保持宽裕，我们对2022年A股市场依然乐观。 行业配置上，长期维度，我们依然坚定看好中国制造业隐形冠军，另外看好共同富裕下大众消费品的长期成长机会。首先，中国拥有全球最为完整的工业系统和制造产业链，综合成本和技术优势突出。经历过去十年的洗牌出清，我们发现有相当多的制造业细分行业已逐步呈现竞争格局清晰、龙头优势显著的特征。这样的机会在化工、金属材料、工业机械、消费制造等资本品和原材料领域中广泛存在。另外，看中期，我们还注意到海外资本开支的需求正逐步上行，叠加这一需求判断，中国制造中的隐形冠军将呈现较高的溢价。 另一方面，审视全球过去40年重要上市企业资本开支情况，可以清楚地看到，中国可选消费在金融危机后的10年是典型的成长期，但相比全球，大众消费的成长性却乏善可陈。未来在共同富裕大背景下，重点关注低收入人群边际消费倾向提升中带来的大众消费品的成长机会。 |
