中信建投陈果:2022年宁组合外延拓展
2021年，是中国经济和资本市场砥砺前行的一年。2022年，政策和盈利预期虽将有所波动，但资产荒下的结构牛格局并未改变。A股的两大长牛逻辑：企业转型升级和居民资产配置转移也仍然成立。因此，我们对资本市场依然充满希冀，持谨慎乐观态度。 如果说2021年的结构主线围绕我们提出的“从茅指数转向宁组合”展开，2022年，我们认为结构上的新线索依然可期：一是围绕碳中和、中国智造等时代主线展开的宁组合核心赛道（新能源汽车、光伏、IGBT等）将持续维持高景气。部分产业链虽有分化担忧，但我们依然可以寻找到受益于量增而不受价格或竞争格局恶化的确定性高增长领域，且在A股盈利中低速增长背景下，此部分细分领域仍将凸显稀缺性。此外，随产业发展动态变化，宁组合的外延也有望进一步拓展至军工、储能、消费电子以及重新步入成长期的绿电、电网等。二是茅指数表现有望边际转好，汽车零部件、食品饮料、农林牧渔等困境反转的消费长赛道有望在龙头提价、疫情好转和产业周期变化背景下迎来复苏。三是新一轮科技浪潮正在兴起，产业迭代新赛道如VR/AR/MR、智能汽车、元宇宙、数字经济等或将涌现新机遇。 2022年，在风格上，我们认为景气中小盘更是不可忽视的方向。与宏观联动性不强，但受益于产业变革的中小盘投资机遇正在上升。同时，政策对于“专精特新”方向的支持亦有望增强。把握时代主线，掘金景气中小盘。整体而言，2022年的机遇仍大于风险及挑战。 |
