计算机概念股鼎捷软件(300378)：智能制造前景可期
业绩稳定增长，盈利能力改善 公司披露年报，2020年营业收入14.96亿元，同比增长2.00%，归母净利1.21亿元，同比增长17.44%，归母净利率8.11%，同比上升1.07pct。受全球疫情冲击的影响，整体业绩低于预期（此前我们预期2020年归母净利1.41亿元）。20Q4单季度营业收入4.81亿元，同比增长4.86%，归母净利润为0.50亿元，同比增长18.73%。我们认为，随着公司与工业富联协同效应逐步显现，业绩有望持续改善。预计2021-2023年EPS分别为0.61/0.82/1.16元，维持"买入"评级。 智能制造业务高速增长，或成重要增长动力 2020年，智能制造业务收入2.3亿元，同比增长30%，占总收入比由2019年的11.8%上升至15.4%。公司依托与工业富联、华为云的战略合作优势，不断完善数字化解决方案，并联手华为云发布智能制造融合解决方案。此外，公司聚焦汽车零部件、机械装备制造、半导体、电子等优势行业，完善细分行业解决方案，积极推动智能制造方案迭代升级。我们认为，公司基于与工业富联的战略合作积极发展智能制造业务，或将成为公司重要的增长动力。 云与工业互联网业务持续推进，为产业协同打下良好基础 在云与工业互联网业务方面，公司继续推进软件云转型，基于鼎捷DAP与工业互联网平台的微服务新架构，大力发展设备云、服务云、售后云、质量云等应用，针对IT、售后等领域提供智能运维服务。其中，轻量化的SaaS应用"A1商务云"用户留存率较上年有较高提升，面向B端SaaS产品的模式初步得到验证。我们认为，公司的工业互联网平台为云化软件、工业APP软件的发展以及产业互联协同打下良好基础。 智能制造前景可期，维持"买入"评级 由于受到疫情冲击，2020年公司收入不及预期（此前预期2020年营业收入17.83亿元），预计2021-2023年收入为19.16/24.55/31.31亿元（前值：21-22年为22.15/28.23亿元）。考虑到公司加大研发投入力度，预计归母净利为1.63/2.17/3.10亿元（前值：21-22年为1.95/2.75亿元），预计2021-2023年EPS分别为0.61/0.82/1.16元（前值：21-22年为0.73/1.03）。参考2021年可比公司Wind一致预期PE均值41.9倍，给予2021年41.9倍PE，对应目标价25.65元（前值33.77元），维持"买入"评级。 风险提示：工业软件下游需求低于预期，与工业富联协同效应低于预期。 |
