元宇宙概念股凯撒文化(002425)：H1业绩同增81% 静待H2大作上线
21H1 营收净利高增长，维持“买入”评级 公司发布2021 年中报，21H1 公司营收/归母净利/扣非归母净利分别为4.70/2.12/2.10 亿元，分别同比+53.9%/+80.6%/+88.4%，业绩略超预告区间上限（预告归母净利+50%~+80%）；21Q2 公司营收/归母净利/扣非归母净利分别为1.83/0.62/0.62 亿元，分别同比+42.4%/+73.6%/+87.6%。我们维持盈利预测，预计公司21-23 年归母净利分别为5.19/8.32/12.01 亿元，对应EPS 0.54/0.87/1.26 元。21 年可比公司Wind 一致预期PE 均值为14.7X，较前值（18.2X）有所下降，考虑公司业绩增速较快，我们给予公司21 年PE 至21X（前值23X），对应目标价11.34 元，维持“买入”评级。 《荣耀新三国》《火影忍者：巅峰对决》临近上线，看好大作表现《荣耀新三国》目前已有版号，同时获得腾讯“Spark 号新游列车”首发，截至21 年6 月，全网预约数超420 万，TapTap 评分达8.5 分，我们预计游戏将于21 年9 月初上线。《火影忍者：巅峰对决》同样已获版号，国内由字节跳动独家代理，截至21 年8 月3 日，官网预约数超876 万，TapTap预约数33 万，评分达8.1 分，经过前期调优，预计在21 年9-10 月上线。 精品游戏储备丰富，借力头部流量渠道释放业绩公司与字节、腾讯、快手等头部流量平台开展深度合作，除《荣耀新三国》与《火影忍者：巅峰对决》外，21-23 年另储备有《幽游白书》、《从前有座灵剑山》、《镇魂街·破晓》、《遮天修仙录（暂定名）》、《航海王》、《SNK 全明星（暂定名）》《盾之勇者成名录》等多款精品游戏，其中《从前有座灵剑山》已获版号；《航海王》监修进展顺利，将由字节跳动子公司朝夕光年独家代理；《SNK 全明星(暂定名)》demo 也即将完成。 公司拟股票回购用于股权激励或员工持股，助力长期发展21 年8 月3 日，公司发布《关于回购部分社会公众股份方案的公告》，拟以0.5-1 亿元自有资金通过集中竞价回购股票，用于股权激励或员工持股计划，回购价格不超过13.14 元/股。此次回购彰显公司对未来前景信心，有助于进一步绑定核心人员，助力长远发展。 内容优势+渠道助力，看好长期发展 公司精品游戏储备丰富，合作头部流量平台助力业绩释放，我们预计公司21-23 年归母净利分别为5.19/8.32/12.01 亿元，21 年可比公司Wind 一致预期PE 均值为14.7X，较前值（18.2X）有所下降，我们下调公司21 年PE 至21X（前值23X），对应目标价11.34 元，维持“买入”评级。 风险提示：游戏版号发放不及预期，游戏产品研发质量不及预期。 |
