工业互联网概念股威胜信息(688100):在手订单充足奠定后续增长基础
■天风证券 事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现营收10.44亿元,较去年全年增长18.8％,实现归母净利润2.09亿元,较去年全年增长28.62％,实现扣非归母净利润1.94亿元,较去年全年增长26.1％;其中,单季度看,20Q3实现营收3.73亿元,同比增长40.28％,实现归母净利润0.72亿元,同比增长47.47％。点评:1、迈过疫情影响下的低谷期,业绩快速反弹重回快速增长,三季度业绩超预期。20Q1受新冠疫情复工影响,营收(YoY+4.71％)和净利润(YoY+16.49％)增速有所放缓,随着疫情影响过后,业绩快速反弹,Q2(营收YoY+12.33％,归母净利润YoY+21.85％)和Q3(营收YoY+40.28％,归母净利润YoY+47.47％)实现加速回升。 前三季度分产品结构来看,感知层实现收入2.37亿元,占比22.89％;网络层实现收入7.50亿元,占比72.22％;应用层实现收入0.51亿元,占比4.89％。其中,占比最大的网络层中通信模块实现收入3.14亿元,占比30.20％。以通信模块和通信网关为主要产品组成的网络层部分营收增速较快,是公司业绩快速增长的主要原因。从三大费用率来看,2020Q3公司管理费用率1.84％(YoY-0.95pp),销售费用率5.69％(YoY+0.22pp),财务费用率-1.47％(YoY+0.10pp),总体看各项费用率基本维持持平。2、坚定研发投入步伐,在手合同持续新高,奠定后续增长基础。 公司前三季度研发投入占营业收入比例8.28％,同比增加0.38个百分点。截至2020第三季度末公司拥有研发人员352人,占公司总人数的48.55％。报告期内公司新增专利4项、软著1项,第三季度末,公司有效专利611项(其中发明专利75项)、软著650项。前三季度新签合同14.76亿元,截至报告期末在手合同13.65亿元。持续的研发投入以及新签合同产出,有效奠定了公司后续增长基础。3、数字新基建行业机遇期,公司作为智慧公用事业独角兽值得期待。 建设新型基础设施,是我国立足当前、着眼未来的重大战略部署。与此同时,国家电网有限公司6月15日在京举行"数字新基建"重点建设任务发布会暨云签约仪式,面向社会各界发布"数字新基建"十大重点建设任务,以信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施为重点,带动上下游企业共同发展。而公司作为国内智慧公用事业独角兽,持续发力智慧电网信息化领域,同时延伸智慧水务、智慧燃气、智慧供热、智慧消防等领域,推出的产品贯穿了物联网感知层、网络层及应用层,为客户提供54+物联网应用场景的解决方案,打造56款行业主流产品,其中感知层23款,网络层24款,应用层9款,有望充分受益于智慧公用事业的新基建浪潮。 综合建议:公司是国内智慧电网泛在物联的领航者,随着电网新一轮智能化改造的推进,有望持续保持快速增长;同时公司以智慧电网领域为基础,延伸智慧水务、智慧燃气、智慧供热、智慧消防等领域,立足成为智慧公用事业物联领域的独角兽,值得期待。我们预测公司2020-2022年净利润分别为2.7、3.4和4.5亿,维持"买入"评级。 风险提示:新技术研发及新产品开发风险、下游客户较集中有可能造成经营波动、市场竞争风险、宏观环境、疫情造成的海外业务发展不达预期等 |
