太赫兹概念股盛路通信(002446):剥离合正尘埃落定,2020是拐点之年
浙商证券 剥离合正电子尘埃落定,通信、军工业务具备短中长期增长动力,未来业绩增长预期向好,维持"增持"。投资要点 剥离合正尘埃落定,业绩增长预期向好公司1-9月实现营业收入8.27亿元,同比下降18.5％,归母净利润为1.78亿元,同比增长36.67％,Q3单季实现收入2.64亿元,同比下降7.13％,归母净利润1.37亿元,同比增长312.93％。业绩符合市场预期。受合正电子拖累,1-9月公司扣非后归母净利为亏损2734万元,报告期内公司出售合正电子100％股权,合正电子不再纳入合并报表,未来公司将聚焦通信、军工两大优势主赛道,未来业绩增长预期向好。公司预计2020年全年实现净利润2亿-2.2亿元,同比增长126.44％-129.08％,主要原因:1)本报告期无大额计提;2)军工业务持续稳步增长等。 通信、军工业务具备短中长期增长动力通信赛道:近期中标中国移动2020-2022年室内分布天线集采(不含税报价6.4亿元,中标份额15.22％)、中国移动2020-2022年无源器件产品集采(不含税报价3.99亿元,份额14.49％),未来5G智慧室分建设、700Mhz5G网络建设、5G毫米波建设有望为公司带来新的增长动力。军工赛道:公司2019年军工业务收入2.97亿,净利润超8000万,跻身军用微波组件和系统领域民营第一梯队,产品广泛应用于机载、弹载等领域,国防信息化空间广阔,公司军工业务业绩弹性更乐观。 股权激励坚定发展决心,今年是公司拐点9月,公司发布2020年股票期权与限制性股票激励计划(草案),我们认为今年将成为公司拐点,后续发展预期乐观。 盈利预测及估值预计2020-22年归母净利润2.12亿、1.51亿、1.82亿元,对应PE31倍、43倍、36倍,维持"增持"评级。 风险提示:订单获取不及预期;中美贸易政策影响超预期;商誉减值风险等。 |
