长线牛股票正海磁材(300224):Q3净利率创三年新高,持续看好电车磁材放量
■兴业证券 公司发布2020年三季报:2020年1-9月,公司实现营收13.44亿元,同比增6.74％；归母净利润9725万元,同比增15.77％；扣非归母净利8911万元,同比增10.92％。2020Q3,公司实现营收5.19亿元,同比增16.1％、环比增9.0％；归母净利润4714万元,同比增32.8％、环比增29.0％；扣非归母净利4470万元,同比增32.3％、环比增32.5％。 欧洲新能源车放量动公司钕铁硼磁性材料盈利增长；叠加Q3镨钕价格环比上涨,2020Q3公司毛利率环比增加、净利率为2018年以来的最高水平。1)欧洲新能源车或带动磁材放量:2020年7-8月,欧洲新能源车销量为19.2万辆,超过欧洲2020Q2销量(16.8万辆),占全球新能源车销量比例为43.0％,超过中国(占比为41.1％)。欧洲新能源车增长迅速,或带动公司新能源车用钕铁硼磁材放量,使得公司高毛利率产品占比增加；叠加镨钕氧化物Q3均价环比上涨17.8％；2020Q3,公司毛利率环比增2.7pct至24.3％,为2019年以来的最高值。2)2020Q3毛利环比增加使得净利率环比提升至2018年以来最高。由于营收和毛利率环比增加,使得2020Q3公司毛利环比增2314万元,净利率环比增1.34pct至9.0％,为2018年以来的最高水平。 员工持股计划完善管理层激励机制。公司披露第一期员工持股计划,拟受让2000万股(高管持股占比为30.8％)、占公司总股本2.44％,受让价格为3.50元/股、受让折扣率50.80％,而2020-2022年的业绩考核目标分别为营收不低于2019年营收的100％、120％和140％。公司通过员工持股计划,完善管理层激励机制,助力公司进一步发展。 盈利预测与评级:欧洲新能源车放量,随着产能扩张(6300吨到1.5万吨),公司钕铁硼业务有望持续贡献业绩。我们上调对于公司的盈利预测,预计2020-2022年公司将实现归母净利润1.46亿元、2.49亿元和3.97亿元,EPS分别为0.18元、0.30元和0.48元；对应10月26日收盘价的PE分别为53.4、31.3和19.6倍,维持"审慎增持"评级。 风险提示:产品价格大幅下跌,下游需求不达预期等。 |
