钽电容概念股东方钽业(000962)：3Q19业绩环比扭亏 受益费用下降、投资收益上升
3Q19业绩环比扭亏 公司公布1-3Q19业绩：营业收入4.5亿元，同比-45%；归母净利润1663万元，对应每股盈利0.04元，同比+402%，与业绩预告一致。3Q19营业收入1.5亿元，同比-51%/环比+13%，归母净利润1371万元，同比-40%，环比+1379万元。公司3Q19业绩环比实现扭亏，主要由于费用整体下降及投资收益上升。 评论：1）钽价下行。3Q19国内金属钽均价2052元/公斤，同比-21%/环比-8%，1-3Q均价2240元/公斤，同比-13%。2）3Q19公司毛利率（毛利润未扣除税金及附加）同比-3.7ppt/环比-3.4ppt至14.8%，毛利润环比-8%/-184万元。3）费用整体下降。3Q19管理费用环比-819万元/-39%，同比-1485万元/-54%；财务费用环比-330/-81%万元，同比+247万元。4）投资收益规模扩大。3Q19投资净收益1182万元，环比+82%/+532万元，同比+10893%/+1171万元，主要受对西北稀有金属材料研究院宁夏有限公司的投资收益影响。 5）3Q19有效税率环比-51.7ppt/同比+0.2ppt至0.3%。6）资产负债表健康。截至3Q19，公司资产负债率为29%，净负债率仅为11%。 发展趋势 拓展新市场提供潜在增长空间。2018年公司置出钛材、光伏等业务资产后，专注钽铌主业，2019年前三季度业绩同比改善。目前公司加快在高温合金添加剂产品、化工防腐产品、合金铸锭产品、超导产品等领域的布局，我们认为有望提高产品附加值，创造潜在业务增长空间。 盈利预测与估值 考虑到公司三季度扭亏，我们上调2019/2020年盈利预测173%/141%至0.04/0.05元。 当前股价对应2019/2020年2.7倍/2.6倍市净率。维持中性评级和8.00元目标价，对应3.1倍2019年市净率和3.0倍2020年市净率，较当前股价有14.4%的上行空间。 风险 需求不及预期，钽价大幅下跌。 |
