玻璃概念股福耀玻璃(600660):海外业务好转,Q3业绩超预期
财通证券 事件:公司公告2020年三季报,1-9月实现营业收入137.8亿元,同比下滑11.9％;实现归母净利润17.2亿元,同比下滑26.6％。前三季度汇兑损失1.8亿元。 海外经营好转,公司Q3业绩超预期公司Q3实现营业收入56.6亿元,同比增长5.8％;归母净利润7.6亿元,同比下滑9.8％。公司Q3汇兑损失影响约3.1亿元(3Q19汇兑收益1.6亿元),剔除汇兑影响,Q3业绩同比大增56.7％。公司海外业务好转,Q3德国FYSAM贡献业绩0.8亿元,美国公司贡献业绩0.1亿元。剔除汇兑和海外影响,公司前三季度利润总额同比下降0.4％,好于市场预期。 毛利率提升,汇兑亏损致费用增加公司Q3毛利率41.4％,同比增加4.1pct,主要是产品结构优化、产能利用率的提升以及海外业务减亏。公司Q3净利率13.4％,同比下降2.3pct,主要是汇兑亏损导致费用增加。公司Q3销售费用率6.9％(同比-0.1pct),管理费用率9.4％(同比-0.4pct),研发费用率4.1％(同比+0.5pct),财务费用率5.4％(同比+8.7pct)。 百尺竿头更向前,打开增量新空间公司抓住中国汽车市场爆发以来的黄金时期以及2008年金融危机以来海外市场拓展契机,高速成长并取得200亿元收入的亮眼成绩。我们认为,公司未来仍具成长空间:1)公司汽车玻璃受益消费升级ASP趋势上升;2)海外拓展进入收获期,美国工厂550万套产能放量助力全球市占率提升,"量价齐升"打开成长空间;3)公司收购SAM进军铝饰件,车窗铝亮饰条单车价值量约1500元,是汽车玻璃的2-3倍,新业务打开巨大成长空间。 盈利预测及投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为0.97元、1.36元、1.54元,对应PE分别为38.7倍、27.6倍、24.3倍,维持"买入"评级。 风险提示:汽车行业景气度不及预期;新品放量不及预期;海外业务拓展不及预期。 |
