草甘膦概念股兴发集团(600141)点评：单季盈利创新高 看好龙头高速成长
事件：公司发布2021年半年报，2021年上半年公司实现营业收入98.53亿元，同比增长5.48%；实现归母净利润11.41亿元，同比增长730.05%；基本每股收益1.02元，同比增长684.62%。 点评： 单季盈利创新高，资产负债率改善显著 2021年Q2公司盈利创历史新高，公司单季度实现归母净利7.86亿元，同比大增586.12%；销售毛利率/净利率27.22%/15.61%，较2020年同期+13.97pcts/13.11pcts;三费方面控制优异，Q2销售/管理/财务费用率分别为1.52%/1.28%/2.58%，较2020年同期-2.40pcts/-1.50pcts/-0.53pcts。此外，基于良好的业绩表现，公司大力压缩负债规模，上半年金融负债规模明显下降，Q2资产负债率为59.88%创历史新低，较Q1-6.28pcts，公司经营状况显著提振。 主要产品景气度高涨 Q2 公司主要产品磷矿石/ 黄磷及磷酸盐/ 磷铵/ 草甘膦/ 有机硅实现销量61.8/4.6/24.9/2.1/2.4 万吨； 主要产品磷铵/ 草甘膦/ 有机硅二季度销售均价为3026.3/39641.7/23738.0元/吨，较去年同期+58.90%/+77.94%/+77.50%，价格价差继续走高。 磷产业链一体化优势显著 公司磷矿资源储量及产能居行业前列。截至目前公司拥有采矿权的磷矿资源储量约 4.29亿吨，拥有磷矿石产能规模 415万吨/年，在建后坪磷矿 200 万吨/年采矿工程项目，计划 2022 年下半年建成投产。 公司现拥有黄磷产能超过16万吨/年，精细磷酸盐产能约18.9万吨/年，是全国精细磷产品门类最全、品种最多的企业之一。其中六偏磷酸钠产能全球第一，三聚磷酸钠产能国内第一。相关产品同陶氏、SK 海力士、可口可乐等多家全球 500 强企业建立合作伙伴关系。 公司全资子公司宜都兴发现有磷酸一铵产能 20 万吨/年、磷酸二铵产能 80 万吨/年、湿法磷酸（折百）产能 30 万吨/年、精制净化磷酸（折百）产能 10 万吨/年、复合肥10 万吨/年，公司参股公司河南兴发拥有复合肥产能 38 万吨/年。至 6 月末，宜都园区内参股公司星兴蓝天 40 万吨/年合成氨项目已建成投产，开车情况良好。宜都兴发二期项目中的 120 万吨/年硫酸、40 万吨/年磷酸装置仍处于试生产阶段，待达产达效后，预计磷铵生产成本将大幅降低。 电子化学品迎来高增长 上半年兴福电子持续加强市场开拓，各主导产品销量均实现大幅增长，其中IC级磷酸销量为5004吨，同比增长126.20%，国内市占率已达到八成，国外市场份额占比逐步扩大；IC级硫酸销量为6179吨，同比增长高达1445.37%，得到了国内半导体客户的广泛认可，已成为国产最大的IC级硫酸供应商；IC级蚀刻液销量为901吨，同比增长161.68%。兴福电子正在新建4万吨/年IC级硫酸项目，计划2022年上半年前分期投产。另外，公司联营公司兴力电子1.5万吨/年IC级氢氟酸装置已建成投产，产品品质已达到G5等级，目前正在加快客户导入。 拟投建有机硅新材料一体化循环项目，龙头地位进一步得到巩固公司于2021年5月18日公告，拟投资43.08亿元于内蒙古乌海市经济开发区乌达工业园区建设有机硅新材料一体化循环项目。项目包括40万吨/年有机硅单体（拟于2023年6月建成投产）及配套5万吨/年草甘膦（拟于2022年6月建成投产）、30万吨/年烧碱生产装置（择机建设）。待项目投产后，有望进一步巩固公司在有机硅、草甘膦行业的龙头地位，同时“磷、硅、盐”循环经济有望提升内蒙基地盈利能力，实现产业间协同。 风险提示：产能投放不及预期；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。 |
