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月macd与kdj金叉共振中 本人认为该股票具有投资价格，必须具备以下条件：第一持续的分红能力，分红不低于银行利息；第二业绩稳定抗风险能力强；第三，十年内无倒闭风险；第四具有垄断或者寡头垄断公司 技术上：慢牛上涨进行时，随时有加速可能，日macd与kdj金叉共振中，周K线macd与kdj金叉共振中，月K线macd与kdj金叉共振中 2019年10派6远超银行一年期利息，煤炭具有寡头垄断 业绩：煤炭价格上涨，来年业绩可期 解禁压力：2021年-8月16日 风险：煤矿资源枯竭 淮北矿业(600985):焦化盈利显著改善,业绩持续增长可期 海通证券 公司Q3归母净利环比+27％。前三季度,公司实现营收/归母净利494.2/27.74亿元,同比+6.9％/-3.8％,扣非净利25.03亿元,同比-6.8％。其中,Q3单季实现营收/归母净利163.53/10.54亿元,环比-12.3％/+26.7％,公司盈利环比显著改善,主要由于焦炭业务盈利环比显著改善。 Q3煤炭业务量价环比双升,成本大幅上行致毛利率下降。前三季度原煤产量2019万吨,同比+1.6％,商品煤产量1604万吨,同比+1.4％,商品煤对外销量1225万吨,同比-7％,主要是公司增加内部自销比例。销售均价690元/吨,同比-6.2％,而吨煤成本同比下滑10.5％至402元/吨,公司煤炭毛利率同比提升2.8pct至41.7％。Q3单季,公司商品煤产销量为528/411万吨,环比-1.5％/+1.8％,售价/单位成本为688/418元/吨,环比+1.2％/10.3％,毛利率为39.2％,环比-5pct。我们认为,上半年疫情或影响公司生产进度,致Q3产量环比略有下滑,为保障下半年生产进度,公司Q3或加大开采投入,导致Q3单位成本环比大增,从而拖累煤炭业务毛利率。 焦炭Q3盈利显著改善,高盈利有望维持。前三季度公司焦炭产销量303/299万吨,同比+8.4％/6.5％;焦炭平均售价1726元/吨,同比-8.4％。原料洗精煤采购均价1183元/吨,同比-8.5％,焦炭-焦煤平均价差为(焦炭-1.3*焦煤)189元/吨,同比下降17元/吨。其中,Q3单季焦炭售价/洗精煤采购均价为1766/1141元/吨,环比+7.2％/-2.5％,平均价差为283元/吨,环比提升156元/吨,涨幅123％,环比显著改善。展望未来,我们认为四季度焦炭供给端仍有较大压制,焦炭价格或整体稳中有升,双焦价差有望维持。 民爆及建筑矿山业务贡献利润,债务结构不断优化。受疫情影响,子公司雷鸣科化民爆业务开展受限,随着疫情缓解,我们预计民爆业务盈利或逐步恢复。同时,公司萧县瓦子口、王山窝两座矿山稳定生产,有望进一步贡献业绩。截至2020年三季度末,公司资产负债率63.3％,较2019及2018年分别下降1.2和2.2pct,债务结构不断优化。此外,公司融资成本(用利息费用/付息债务表示)为3.5％,较2019及2018年分别下降2.1和4.1pct,融资成本显著下降,公司财务费用有望大幅改善。 盈利预测与估值。我们认为公司煤炭业务盈利稳健,焦炭盈利有望维持高位,同时随着信湖煤矿投产和焦炭产能利用率提升,公司煤炭、焦炭产量均有望增长。此外,子公司雷鸣科化建筑石料稳定生产,或有望贡献业绩。我们给予公司20-22年EPS为1.66/1.87/2.05,根据可比公司估值,给予公司21年7～8倍的PE,对应合理价值区间为13.08～14.94元,维持"优于大市"评级。 风险提示。环保限产力度不容易把握;下游需求大幅低于预期。 |
