电子纸概念股云海金属(002182)：致力汽车轻量化镁铝深加工项目即将迎来集中落地期
招商证券股份有限公司|刘文平/刘伟洁/赖如川|公司研究|2021-12-317:51 公司公告，计划投建两个轻量化项目，投产之后，每年将合计增厚利润2.9亿元。（1）拟投资14.8亿建设15万吨轻量化铝挤压型材及配套项目。（2）拟投资2.4亿投资建设年产200万片建筑模板项目。此外，公司公告，宝镁42.3亿元的价格竞得了青阳县花园吴家冶镁用白云岩矿采矿权。公司官网报道，宝镁年产30万吨高性能镁基轻合金及深加工项目近日开工，预计于2023年12月全面建成投产。 铝合金轻量化项目助力镁铝轻量化齐发展： 公司拟在安徽巢湖设立全资子公司，投建年产15万吨轻量化铝挤压型材及配套项目，主要生产新能源汽车铝质车身结构件用挤压型材产品。项目固定资产投资额为14.8亿元，项目达产后预计实现年净利润为21,046万元，投资回收期为6.3年。 计划全资子公司巢湖云海轻金属精密投建投资建设年产200万片建筑模板项目。项目固定资产投资额为23,713.70万元人民币，项目达产后预计实现年净利润为7,670.60万元，投资回收期为5.3年。 两个项目投产之后，每年将合计增厚利润2.9亿元（公司前三季度利润2.4亿）。 云海金属铝合金产品原以高性能铝合金棒材和回收铝合金为主，近两年进行转型升级，发展新能源汽车铝质车身结构件用挤压型材产品，使得公司向特斯拉、宁德时代等客户的深加工产品销售量显著提升。 项目集中落地，或将保障未来三年镁铝合金及深加工产能扩张提速：公司镁合金拥有“白云石开采-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金精密铸造、变形加工-镁合金再生回收”完整产业链；公司目前已有年产10万吨原镁和18万吨镁合金的生产能力。 2019年宝钢金属成为公司第二大股东。同年，公司产品转型升级，重点发展轻量化为主导的镁铝深加工产品。随后多项并购和新扩建项目出炉。 2021年下半年，山东云信项目、重庆博奥扩产项目、南京东屏项目、巢湖云海精密的压铸项目等将陆续建成投产，公司的产能在2021年底随着新项目的投产会显著增加。加上巢湖15万吨轻量化挤压材项目，200万片建筑模板项目，在新厂区投资建设年产15万吨高性能铝合金棒材、5万吨铝合金和5万吨铝镁挤压型材项目，五台县10万吨高性能镁基轻合金及深加工项目以及宝镁的投产，未来3年，公司镁铝合金及深加工产能扩张有望提速。 维持“强烈推荐-A”评级：预计2022/2023年净利润6/8.3亿元，对应PE25、18倍。 公司是全球镁行业龙头企业，且具有完整产业链，对原镁供应抗干扰能力强。 主营产品主要应用于汽车和3C电子领域。公司凭借竖罐炼镁优势和深加工优势，以及第二大股东宝钢金属的加持，致力推动镁铝产品在汽车轻量化产业的发展。随着未来电动车占比提升以及镁铝轻量化产品在电动车渗透率的提升，公司规模加速扩张，公司有望进入利润快速增长期。 风险提示：镁价大幅下跌、新扩建项目进度不及预期等。 |
