汽车黑匣子概念股均胜电子(600699)：引入战略投资者 助力安全业务发展
公司汽车安全事业部引入先进制造业基金二期、合肥建恒新能源和肥西产投三名战略投资者，总共融资25 亿元；融资后，公司间接持有汽车安全事业部约60%的股权（此前为直接持有70.46%）。公司引入合肥战略投资者，加速推进汽车安全业务整合，同时便于在合肥进行产业链布局，加快客户渗透。公司汽车安全业务全球领先，地位稳固；汽车电子业务产品和技术具有全球优势，在手订单充沛。维持2021/22/23 年EPS 预测-0.07/ 0.98/1.26 元，给予2022年30 倍PE，目标价30 元，维持“买入”评级。 引入战略投资者，助力汽车安全业务发展。为促进汽车安全业务的发展，公司公告新设汽车安全事业部境内控股主体安徽均胜控股，并拟引入战略投资者。 引入战略投资之前均胜电子持有均胜安全控股比例约70.46%，PAG 持有29.54%。之后战略投资者先进制造业基金二期、合肥建恒新能源和肥西产投分别出资15/6/4 亿元，合计持有安徽均胜控股约30%的股权，均胜电子持有安徽均胜控股70%的股权。安徽均胜控股将持有均胜安全控股约86%的股权，PAG持有约14%。公司引入合肥战略投资者，加速推进汽车安全业务整合，同时便于在合肥进行产业链布局，加快客户渗透。 汽车安全业务整合不断推进，为公司打开新的成长空间。公司第三季度汽车安全业务单季营收约 73.2 亿元，同比-21%，欧洲、亚洲相关主机厂由于缺芯相继削减产量或停产，公司汽车安全业务承压。公司也在积极和客户协商处理原材料和运输成本上涨较快的影响。公司在新冠疫情、芯片短缺等不利因素影响下，仍完成了对汽车安全业务板块全球范围内的大部分整合工作，同时也逐步将该业务产能向成本更优、用户更集中的区域转移。引入战略投资者给予资金上的支持和战略上的经营指导，有助于推动汽车安全业务进一步加速整合。 汽车电子业务持续发展，不断聚焦智能和电动领域。公司汽车电子业务2021 年第三季度单季营收约 31.4 亿元，同比+2%，在下游主机厂缺芯的不利影响下，公司汽车电子业务仍维持增长。公司加速在智能电动领域的布局：7 月26 日，公司设立智能汽车技术研究院，法定代表人为智能化领域专家郭继舜博士，积极布局智能汽车方向，致力于推动汽车智能领域前沿技术的发展；8 月23 日，公司与华为官宣合作，双方将依托各自优势资源，重点围绕智能座舱领域开展合作，未来双方的合作产品将搭载华为提供的智能座舱核心模组、鸿蒙车机操作系统、HMS 核心能力平台及鸿蒙应用生态。 风险因素：汽车安全业务整合不及预期；新兴领域发展慢于预期；海外疫情反复；募投项目进展不及预期。 投资建议：公司引入战略投资者，加速推进汽车安全业务整合，利于汽车安全业务的开展和经营，同时便于在合肥的产业链布局，加快客户渗透。公司是全球汽车智能、安全系统龙头供应商，汽车安全业务全球领先，地位稳固，随着整合不断推进毛利率有望逐步提升；汽车电子业务产品和技术具有全球优势，在手订单充沛。布局智能驾驶，在产业链上下游不断展开合作。维持公司2021/2022/23 年EPS 预测-0.07/0.98/1.26 元，根据增速预测给予2022 年30倍PE，维持目标价30 元，维持“买入”评级。 |
