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生产PCB上市公司 PCB概念股龙头解析

2021-11-17 10:32| 发布者: admin| 查看: 2367| 评论: 0

摘要: 从资金增减持来看,10月以来有9只概念股获得北上资金增持,7只概念股被减持,其中东山精密增持1380万股居首,崇达技术、景旺电子均被增持超500万股。10月以来融资资金增持超亿元的有生益科技、沪电股份、兴森科技。 ...
PCB概念股鹏鼎控股(002938):旺季来临驱动Q3净利润增长强劲


消费电子迎传统旺季,3Q21 归母净利润同比+77.9%,扣非同比翻倍鹏鼎公布三季报:2021 前三季度营收210.14 亿元(YoY:20.3%),归母净利润16.78 亿元(YoY:21.7%)。3Q21 单季度营收90.5 亿元(YoY:
23.1%,QoQ:44.2%);归母净利润10.45 亿元(YoY:77.9%,QoQ:
270.2%),符合我们预期的10.41 亿元;扣非归母净利润10.18 亿元(YoY:
100.6%,QoQ:343.7%)。鹏鼎Q3 净利润同比/环比均实现强劲增长,我们认为主要受益于1)苹果新品如期发布驱动PCB 需求稳定攀升,公司营收放量;2)旺季产能利用率迎高位,毛利率显著改善。我们维持21/22/23年EPS 预测为1.58/1.92/2.17 元。考虑到鹏鼎高端化产能布局及技术储备,以及在汽车和通讯领域前瞻优势,给予22 年23.5x 预期PE(可比公司Wind一致预期22 年18x),目标价45.0 元(前值:42.39),维持买入评级。
产能利用率攀升叠加经营管理优化,毛利率/净利率同比提升1.8/3.6pp单季度来看,3Q21 净利率11.5%( YoY:+3.6pp,QoQ:+7.0pp),盈利能力显著提升,主要受益于:1)消费电子传统旺季来临,产能利用率攀升使毛利率回升至21.9%(YoY:+1.8pp,QoQ:+5.1pp),;2)公司降本增效成果显著,优化运输方式降低销售成本,使期间费用率同比降低2.9pp 至8.7%,具体而言销售费用率同比-0.6pp 至1.0%,管理费用率同比-0.9pp 至3.2%,财务费用率同比-1.6pp 至-0.2%。3Q21 鹏鼎持续在软板、miniLED、SLP/硬板等领域加大产能投入,单季度资本支出达16.5 亿元,占营收18.2%。我们看好新项目量产爬坡、良率提升为公司带来中长期利润增量。
看好旺季来临释放短期业绩弹性,长期关注汽车电子及服务器领域增量进入4Q21 和1Q22,我们看好鹏鼎1)大客户手机新品加速出货,有望带来短期业绩弹性以及2)大客户手表新品正式发售(10 月15 日)的双重驱动下,开启新一轮拉货周期。此外,公司mini-LED 于上半年进入量产,Q4大客户发布首次搭载mini-LED 的新款MacBook Pro,有望促进超薄HDI加速渗透,进一步带动整体毛利率提升。长期而言,我们看好公司凭借在高端板积累的技术优势,以及在AIoT、汽车电子与AR/VR 领域的前瞻布局,持续受益于行业高端化产品渗透率提升给公司带来的量价齐升机遇。我们看好汽车电子和服务器相关产品为公司长期发展注入新动力。
上调目标价至45.0 元,维持买入
我们维持21/22/23 年归母净利润预期为36.8/44.5/50.4 亿元。参考Wind一致预期可比公司22 年PE 均值18x,考虑到鹏鼎作为全球PCB 龙头在MPI/LCP 天线、高阶HDI 领域产能及技术储备,以及汽车和通讯领域前瞻布局,给予22 年23.5x 预期PE,对应目标价45.0 元(前值:42.39),维持买入评级。
风险提示:疫情蔓延下3C 需求不及预期;新增产能投产进度不及预期。


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