饲料概念股通威股份(600438)2021年中报报点评:中报业绩略超预期 产能技术双领先
公司中报略超预期:2021 年上半年实现营业总收入265.6 亿元,同比增长41.8%;归母净利润29.7 亿元,同比增长193.5%;扣非净利润29.9 亿元,同比增长212.2%;公司Q2 实现营业总收入159.4 亿元,同比增长46.1%;归母净利润21.2 亿元,同比增长218.1%;扣非净利润22 亿元,同比241.9%。 公司上半年硅料产量5.06 万吨,实现归母净利润约为28 亿元;上半年电池及组件销量14.93GW,同比增长92.68%。 产能技术双领先:公司硅料积极扩产,预计2022 年底公司高纯晶硅产能规模将达33 万吨,我们估计届时产能市占率提升至35%左右,公司硅料龙头地位稳固;同时,新项目可实现高比例N 型料供应,产品结构进一步优化。电池片方面,预计2022 年公司电池产能总规模超过55GW,其中210 大尺寸电池产能规模将超过35GW,公司单晶电池龙头地位进一步巩固。电池新技术方面,公司异质结量产转换效率达到24.66%;同时新增建设1GW 异质结中试线,为异质结规模量产条件下的提效降本研发做好铺垫; 公司TOPCon 量产转换效率达到24.10% , 力争下半年建成1GWTOPCon 中试线,持续研发规模量产条件下TOPCon 技术。。 投资建议:我们预计2021-2023 年公司硅料产能快速提升,同时电池业务盈利底部回升,将带动公司业绩持续增长。我们预测公司归母净利润分别为75.2、129.8、144.9 亿元,对应公司8 月23 日收盘价50.43 元,PE 分别为30.2、17.5、15.7 倍,维持“买入”评级。 风险提示:光伏需求不及预期;产业链产能过剩;公司产能投放不及预期。 |