见上图：五日线、十日线、二十日线、三十日线、四十日线呈现多头排列 利好预期：产品价格上涨 预期收益：100%左右 有无解禁：没有 鲁西化工(000830):Q3业绩持续修复,产品景气回暖-三季报点评 ■安信证券 事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现营收120.78亿元(同比-12.12％),归母净利润4.70亿元(同比-46.58％)。2020Q3单季度实现营收46.46亿元(同比+21.76％),归母净利润2.44亿元(同比+128％)。 产品价格回升,Q2、Q3业绩大幅好转:公司业绩修复主要由于产品价格的回升。据公告,1-4月份受疫情及市场影响,煤化工下游产品价格暴跌,公司主要产品的产销量和销售价格同比下降幅度较大,收入同比下降,自5月份起,经营状况逐月环比改善上升。2020年二季度以来下游产品价格开始修复,据百川,2020Q3环比Q2公司主要产品双氧水价格+19.8％,PC+3％,二氯甲烷+2.47％,有机硅+8％,正丁醇+10％,辛醇+11.34％。2020Q3毛利率15.34％,环比提升4.82pct。2020前三季度四费率为9.08％,同比降低2.35pct,公司大力压缩各项费用,经营业绩逐步好转。 煤化工下游产品迎来趋势性上涨,公司在建工程有序推进:据百川,公司主要产品PC、PA6、己内酰胺、甲酸、DMF、丁醇、辛醇、烧碱、双氧水、DMC、二氯甲烷、尿素目前价格较2020Q3均价变动分别为+18.72％、+1.93％、+3.55％、+3.62％、+67.17％、+13.62％、+5.17％、+18.95％、+46.97％、+13.67％、+12.92％、+4.52％,Q4产品价格有望持续恢复。据公告,截至2020年三季度末,公司在建工程42.88亿元,比2019年末增加13.95亿元,二期尼龙6、输变电工程、高端氟材料一体化等项目正在有序推进,公司后续发展将稳步向好。 中化入主,煤指标问题有望解决,将打造高端化工新材料产业基地:据《山东省能耗指标收储使用管理办法(试行)》,明确省级收储的能耗指标80％左右通过依申请使用方式,保障省委、省政府确定的重大项目落地需求。在煤指标日趋紧张的当下,中化入主,有助于公司获得更多煤指标。据鲁网,实际控制人中化集团未来三年将投资120亿元将鲁西集团打造成高端化工新材料和化工装备生产基地,公司未来具备较大成长空间。 投资建议:预计公司2020年-2022年净利润分别为9亿、15亿、19亿元,对应PE17、10、8倍,维持买入-A评级。 风险提示:产品景气波动、项目建设不及预期等。 |
