国家能源局及国家统计局公布11月全社会用电量及能源生产数据：11月全社会用电量6467亿千瓦时，同比增加9.4%；发电量6419亿千瓦时，同比增加6.8%；原煤产量3.5亿吨，同比增加1.5%；天然气产量169亿方，同比增加11.8%。 天风证券指出，水电方面，短期来看，11月虽来水已过丰期，但发电量依旧维持了超10%的同比增速。中长期来看，大型水电将进入投产周期，降息背景下盈利稳健、现金流充沛、股息高的水电标的相对价值不断提升，建议关注华能水电、长江电力、国投电力等。 火电方面，煤价短期在供给端承压背景下上行压力大，但1-11月平均价为558.36元/吨，同比仍有5.5%的降幅；发电量方面，11月在产业复苏的强趋势下火电回暖明显，火电整体业绩仍有一定支撑，建议关注火电行业龙头华能国际（A+H）和华电国际（A+H）。 燃气方面，短期来看，供暖季叠加冷冬影响下天然气需求强劲，自产在增储上产基调下持续跟进；长期来看，“全国一张网”的加速建设下，供给端进口及自产动能渐强，需求端用气成本优化、燃气普及率抬升可期，建议关注深圳燃气、新奥股份。 |
