骑行热带来行业新机遇 今年暑假，不少人选择骑自行车出游。在北京、南京、成都等城市，一些热门骑行线路甚至一度出现拥堵现象。骑行热带动了自行车销售，不少中高端品牌的山地车、公路车“一车难求”；今年“618”促销期间，某电商平台上自行车零配件的成交额同比增长100%。持续升温的骑行热，给我国自行车行业发展带来了新机遇。 骑行氛围日渐浓厚，背后有多种因素在共同支撑。一方面，作为代步工具的自行车本就有着庞大的用户群体。数据显示，在北京，自行车年骑行量由2017年的0.5亿次提升至2021年的9.5亿次，骑自行车成为市民“最后一公里”出行的重要方式。另一方面，在新冠肺炎疫情防控常态化背景下，一些线下健身场所受到影响，室外运动健身的需求上涨，而骑行作为门槛较低的运动方式之一，获得了大众的青睐。此外，骑行交通信号灯的建设、道路设施的不断完善以及城乡空气质量的改善，进一步优化了人们的骑行体验，加速了骑行运动的普及。 我国是自行车生产消费大国，国内中高端自行车品牌借助骑行热正赢得更多市场份额。据中国自行车协会统计，去年我国自行车产量7639.7万辆，出口6923.2万辆，其中有着高附加值的竞赛型自行车、山地自行车增长明显。不过，不少中高端自行车的核心部件仍主要依赖进口，相关产能依然不足。与生产、销售方面的优势相比，我国自行车行业在碳纤维材料、变速器等方面的研究开发还存在一定的短板。加大研发力度、提升核心技术，打破进口零配件的垄断局面，才能为国产自行车开拓更为广阔的发展空间。 如今，自行车早已不只是单一的代步工具，骑自行车还被当作一种运动健身、健康生活的方式，其休闲与社交属性也得到进一步彰显。拥有相同运动爱好的人，既可以相约骑行锻炼，也能交流骑行服、水壶支架、头盔等配件设备的使用心得。一些商家看准骑行的溢出效应，打造与之相关的个性化装备、文创产品、餐饮娱乐以及城市周边游等更为丰富的消费场景。不少城市适时推出骑行精品线路，如成都的11条推荐线路中既有5公里的新手体验线路，也包含适合骑行高手的50公里、100公里线路，能够满足不同的健身需求。事实证明，骑行热不仅是自行车行业发展的契机，也能为激活周边消费、引领健康生活方式提供助力。 “十四五”规划和2035年远景目标纲要提出，建设自行车道、步行道等慢行网络，建设低碳城市。据测算，100万人口规模的城市普及自行车出行每年可减少7600吨碳排放量。我们相信，随着自行车专用道、停放网络等基础设施建设的不断完善和企业品牌价值、竞争力的不断提升，自行车将为人们出行带来更为安全、舒适的体验，也将为推动城乡建设绿色发展、助力实现“双碳”目标贡献更大的力量。 作为自行车制造大国，全世界自行车的产量有一半以上是在中国制造的。可关注老牌自行车企业，在国内拥有一定的品牌影响力，上海凤凰（600679）、中路股份（600818）及配件企业信隆健康（002105）等。 骑行概念股中路股份(600818)深度报告：允执其中大道将行 2015-11-1920:12 上海迪士尼+三五集团，700余亩土地价值凸显 公司前身是上海著名的永久牌自行车厂，2001年中路集团入主。公司在南六公路拥有厂房占地700余亩，与上海迪士尼直线距离仅有8公里。 公司携手世界娱乐购物中心之王三五集团在地块上打造“中国梦文化旅游购物中心”，预计年经济效益可达百亿元。三五集团实力雄厚并且开发经验丰富，公司与之合作深入，未来有望参与迪士尼周边更多项目的联合开发。 高空风能发电业务有望成为公司新的盈利增长亮点 公司于2014年切入高空风能发电领域。与常规风电相比，高空风速远大于低空，风能储量可达低空近百倍，更适宜发展风电，成本更低。公司持有广东高空风能技术有限公司（国内高空风电技术第一）63%股权，下属安徽芜湖（试运行中，已进行9次放飞发电运行，累计发电量3.1万千瓦时）和江苏海安（筹建中）两个高空风能发电站，规划装机容量均为400兆瓦。 中路集团是PE投资大师，中路股份共享投资收益 中路资本已投资140余家公司，优质资源与中路股份分享，未来受益于科创板推出。公司持有神雾集团（神雾环保大股东）9.78%股权、路由由（联连免费WiFi，全国1亿多热点，3000多万用户）20%股权。 预计公司15、16年EPS分别为0.25、0.29元，给予“买入”评级 按分部估值法：公司700余亩工业用地潜在升值空间巨大（周边商住用地楼面价1.5万元/平米）；两个高空风能发电站若能获得空域批文且实现稳定发电，年净利润合计12亿元；神雾集团和路路由股权市场价值也较高。 预计上述资产潜在价值合计超300亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 与三五集团合作进度慢于预期。高空风能发电进展低于预期。 骑行概念股信隆健康(002105)：三季度业绩或超预期维持买入评级 国盛证券|严大林|公司研究|2020-10-1513:42 事件：公司预告2020Q1-3预计实现归母净利润1.1~1.3亿元，同比+120.85%~161.00%；2020Q3预计实现归母净利润0.65~0.85亿元，同比+103.06%~165.96%。 得益于市场需求持续增长，公司自行车零配件订单量及出货量持续上扬。新冠疫情对全球健康出行趋势起到催化作用，促进自行车终端需求加速增长。 海外市场上，政府政策支持持续向好，自行车代步功能突显，终端需求激增。 且疫情期间出行习惯改变与政府补贴政策均具有延续性，后疫情时代自行车市场将持续受益。国内市场中，共享出行进入秩序期，龙头整合完毕。哈啰出行、青桔单车完成新一轮融资，美团开出“百万辆共享电单车”订单。同时公司与国内主流共享运营商的合作加深，2020H1自行车配件共享营收同比增长164.21%。二者的共同作用下，公司自行车零配件订单持续涌入。 公司运动健身器材业务环比实现增长，预计后期将随美国共享电动滑板车市场的恢复而加快复苏。健康出行赛道处于红利期，微出行潮流在全球范围内兴起，拉动自行车、滑板车需求上升。虽然去年表现不俗的共享电动滑板车业务因主要客户受海外疫情影响上半年暂未启动运营而订单需求锐减，但公司积极推出个人版滑板车，个人版滑板车需求爆发抵消了部分共享滑板车下滑的影响。目前公司共享电动滑板车业务的主要客户LIME等在2020年9月陆续开始了库存电动滑板车在美国主要城市的重新投放。同时LIME与医学专家联合发表白皮书，阐明共享电动滑板车与共享单车这类微出行方式由于具备露天属性基准传播风险更低。在疫情状况反复的美国市场，预计共享电动滑板车业务还有增长可能。 三季度公司产能利用率提高带动盈利能力提升，未来营收结构仍有提升趋势，毛利率具备上升潜力。报告期内合并利润同比大幅增加的原因在于公司主要控股子公司天津信隆、越南信友的营业收入与盈利能力的同步大幅提升。太仓信隆关停出租后，天津信隆产能利用率提高，目前自行车零配件生产线已达到巅峰时期的运行状态，后期如有订单爆发将寻求外协合作，公司具备相应的资源整合能力。越南新生产基地的成立有利于公司应对中美贸易战和欧洲愈加严苛的反倾销政策，对消纳海外市场需求有重大意义。同时公司着力发展毛利更高的运动健身器材（滑板车）业务，预计共享电动滑板车订单需求恢复后，公司产品综合毛利率还可再上层楼。 预计公司2020-2022年总收入为22.28/25.56/29.80亿元，同期EPS为0.47/0.63/0.77元，当前股价对应PE为21.4X/16.0X/13.0X，维持“买入” 评级。 风险提示：市场需求延续性不及预期，共享滑板车订单量恢复不及预期。 骑行概念股上海凤凰(600679)走出新国货涅槃之路 1990年，上海人民广场一块广告牌火了——身穿红色连衣裙的姑娘，侧靠在一辆同样火红的自行车上。在她的身后，一只巨大的手高高举起，手中是一枚印着七彩凤凰的钥匙牌，旁边12个大字——独立，从掌握一辆凤凰车开始。 极富冲击力的色彩，极具时代性的观点，一下击中了消费者的心。凤凰品牌曾响彻神州，甚至成为“国车”代名词。 30年后，凤凰自行车再度风靡。每年，数百万辆使用先进材料与工艺、充满未来感的凤凰自行车驶入千家万户、世界各地，自行车已不是当年模样，七彩凤凰光彩依旧。 “涅槃，是凤凰的品格。经过多次改革，我们已经探索出一条发展新路；通过数次资产收购、产业整合，我们为进一步腾飞做好了准备。我们有信心，有着120年历史的凤凰自行车，将再次振翅翱翔。”近日，上海凤凰总经理郭建新在接受上海证券报记者采访时表示。 涅槃：用改革蹚新路 凤凰自行车，在上世纪90年代，是绝对的实力象征，骑着“二八大杠”的拉风程度，不亚于现在开一辆豪华轿车。凤凰牌名满天下，上海凤凰也成为当时上海实力最强的企业之一。鼎盛时期，上海凤凰贡献了上海全市GDP的1%，堪称“沪之重器”，并在1993年10月登陆资本市场。 可好景不长，受行业环境等多因素影响，“凤凰”很快落难了。 在1994年创下利润过亿元纪录后，上海凤凰的经营急转直下，到了1996年直接亏损了4930万元。据当时的职工回忆，亏损的消息如同平地一声惊雷。而随着经营业绩的下滑，困惑、失望、彷徨、悲观的情绪在公司蔓延，“凤凰”这一老字号品牌甚至只能用“贴牌”来求生存。 “几乎一夜之间跌落谷底，后来自行车都不自己生产了。本世纪初，凤凰自行车的质量是真不行，都是代工厂做，然后打上凤凰标。我们一度以为，上海凤凰撑不下去了。”郭建新回忆说。 幸运的是，“凤凰”落到“金山”上。2005年，上海凤凰划归上海市金山区。在当地的鼎力支持下，2010年，上海凤凰以自行车运营实体——上海凤凰自行车有限公司为平台，引入民营资本、实施混改。自此，上海凤凰走上了浴火重生的道路。 “现在市场关注的混改，早在10年前我们就实施了，并且获得了成功。”上海凤凰一位业务负责人告诉记者。 搞活机制，上海凤凰很快重整旗鼓。在国内，公司自建了江苏、天津生产基地，将绝大部分自行车转为自产，那个曾经结实耐用的凤凰车又回来了。同时，公司在设计、营销等多方面发力，再次成为两轮行业的领跑者。 “这几年，我们的自行车销量持续高增。这里还要特别说明一下，我们也做共享单车，但每年也只有100余万的量，而且我们有意控制占比。共享单车仅仅是我们的业绩补充，近千万销量的大头，都是印着七彩凤凰的凤凰车。”郭建新告诉记者。目前，凤凰自行车不仅在国内市场占有率快速提升，在海外市场，特别是在俄罗斯、德国、挪威、瑞士、加拿大、墨西哥等国家销量均大幅增长。2021年凤凰车出口欧美市场全年订单同比增长近60%，占公司出口总量的三成。 振翅：不只是自行车 如果将上海凤凰的再度崛起，仅仅理解为从百万辆自行车，回到百万辆自行车，那显然是不够的。 走进上海凤凰的展厅，记者发现，有些自行车显得特别酷炫，车架也非常特别，一问才得知，这些是锂电助力自行车。一位工作人员告诉记者，上海凤凰锂电助力自行车是出口欧美市场的拳头产品，今年产能开得很足，经常供不应求。在自行车领域，锂电助力自行车是个新事物，其以电机、电池作为辅助动力，搭载智能传感器系统，根据骑行者脚踏力的大小，给予动力辅助，是实现人力骑行、电机助力一体化的新型交通工具。 “由于锂电技术持续进步，价格和电容量明显改善，锂电助力自行车在全球范围内掀起了一股热潮。”郭建新告诉记者。普通自行车一般运用场景在3公里范围内，而锂电助力自行车采用电能作为辅助动力源，极大延展了两轮车的出行半径，切中了中长途通勤场景的需求，也更加适合户外长距离休闲骑行，在节能减排和疫情防控的大背景下，更是受到欧美市场的热捧。 “我们发现这一产业趋势后，很快集中资源组建高标准的锂电研发中心和检测中心，联合上游零部件供应商加大变速系统、传动系统、电机系统、电控系统、动力电池、传感器等核心零部件研发投入，推动锂电助力产品的制造工艺和电助力系统持续优化，实现产品结构的系统升级。”郭建新说。 今年上半年，上海凤凰全球锂电助力产品出口增长近8倍，锂电助力产品已成为“凤凰”体系中增速最快的品类。除了发力新品类，上海凤凰还把自行车产业链做深做透。目前，公司与众多上游零部件企业开展紧密合作，共同参与制订自行车国标和地方专有产品团体标准，规范生产工艺，协同提升零部件的研发制造能力。同时，公司在南方和北方都建设了核心生产制造基地，聚合外观涂装、车架前叉、链条轮毂制造、模具制造、纸箱制造等上游制造资源，形成产业链优势，从源头确保零部件品质符合标准。 “未来我们将深度参与上游产业链，运用包括并购、参股、品牌合作、技术合作等在内的多种手段，不断深化整车厂与核心供应链的协同发展，维护供应链稳定，努力将上海凤凰打造成国内领先、世界一流的自行车产业集群。”郭建新说。 高飞：拥抱国潮大势 在展厅，有一辆车格外引人注目：充满张力的曲线，好似龙腾凤舞，车身绘制着云纹、水纹，旁边铭牌上写着3个字——国礼车。2018年，上海凤凰接到生产作为国礼的凤凰车任务，从6月22日到10月7日零瑕疵交付，历经108天，上海凤凰交出了一份精彩的答卷。 在造型涂装上，上海凤凰融入中国传统文化中的龙与凤，形成了独特的龙腾造型，辅以云、水，这也是中国的自行车厂商第一次在自行车上选用中国传统文化元素（图案、色彩）。在产品材质上，上海凤凰选用Ti-3AL-2.5V钛合金无缝管作为车架管材的创意，使国礼凤凰车在韧性、塑性、硬度、耐高温、抗腐蚀方面上具有明显优势。 “国礼车是一个任务，也是一次尝试，我们很好地完成了任务，同时也更加深刻地理解了，中国品牌的价值所在。”郭建新自豪地说，这是中国制造的一次文化演绎和品牌展示，代表了中国自行车设计制造的水平。 国礼车是国货浪潮的一朵精彩浪花。随着中国制造实力不断增长，越来越多消费者开始热衷选购国货产品，文化自信也回到了国人的心中。 “上海凤凰拥有丰富的文化内涵，具备鲜明的国潮属性。”郭建新说。 在他看来，上海凤凰正处在转型升级的关键阶段，制造升级、产品升级、品牌升级正梯次展开。上海凤凰将国潮文化与传统工艺创新相结合，研发设计符合年轻用户喜好的，拥有独特个性、与众不同的出行新品。同时，全球市场中，中国制造正越来越受欢迎，国潮将随着中国制造水平的不断提升传播到世界各地。 曾经的上海凤凰，是引以为傲的民族品牌，是“百年功勋企业”，也是“上海制造”的典范；现在的上海凤凰，与时俱进。而将中国传统文化精髓创新融入自行车产品的上海凤凰，将在国潮中成为新的标志。 |
