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月kdj死叉，月macd粘合 2020年11月20日海螺水泥突破日级别下降通道上轨 主营：水泥 主力：基金+北上资金持股炒股10% 技术上：突破日级别下降通道上轨，进入周级别行情，月kdj死叉，月macd粘合 为什么买入：大宗商品牛市，日线突破下降通道上轨，回调诱空 预期收益：10% 有无解禁：无 海螺水泥(600585):已步入较低估区间,行业高景气持续有望驱动估值回归 ■广发证券 核心观点:公司主市场水泥价格已高于去年同期,今年旺季持续时间更长。短期来看,虽然全国水泥均价仍低于去年同期,但海螺水泥核心市场水泥价格已好于去年同期,库存及出货率情况也明显好于全国平均水平。展望年内,春节假期较去年延后意味着旺季涨价的时间窗口期较去年更长,更长的旺季时间带来更强劲的需求有望进一步推涨水泥价格。 水泥行业中长期逻辑并没有改变,新产能越来越稀缺;公司主市场的护城河在拓宽。需求端,领先指标(地产销售、社融)显示明年需求不会差。供给端,年内行业新增供给依旧较少,且错峰生产执行情况较好;行业产能置换政策在持续收紧,新产能越来越稀缺;行业中长期供给逻辑没变。海中贸易公司的设立进一步强化了行业自律,同时也拓宽了海螺水泥的护城河,让公司的大本营更加稳固。 从PB和EV/EBITDA的两大估值指标来看,公司已处于较低估区域,行业持续高景气将驱动估值回归。从最近一个交易日的估值情况来看,海螺水泥2020年PB估值仅1.7x,EV/EBITDA仅3.9x(剔除在手现金后),处于较低估区域。行业景气度持续将驱动公司估值回归。 投资建议:进入四季度,前期积压的需求集中释放,全国核心区域长三角水泥价格已好于去年同期,考虑到今年春节较晚,旺季时间更长,价格仍值得期待。中期来看,水泥行业中长期逻辑并没有改变,新产能越来越稀缺;公司的主市场护城河在拓宽。我们预计公司2020-2022年EPS分别为6.7/6.9/6.8元/股,最新收盘价对应PE分别为7.7/7.5/7.6x倍,PB为1.7/1.5/1.3倍。根据上文PB、EV/EBITDA估值分析,公司已处于较为低估区间,我们维持公司A股合理价值72.42元/股、H股合理价值70.03港元/股的判断,对应2021年A股2xPB估值、H股1.5xPB估值,维持A、H股"买入"评级。 风险提示:新冠肺炎疫情影响持续,逆周期调控力度较弱等。 |
