电子纸概念股京东方A(000725)：发布技术品牌开启技术+品牌双驱动
京东方于12月21日发布中国半导体显示领域的首个技术品牌，包括ADSPRO、f-OLED和α-MLED。其中，ADSPRO代表京东方独有的高端LCD技术解决方案，具有全视角、超高刷新率等优势；f-OLED子品牌代表京东方独有的高端柔性OLED技术解决方案，具有色彩绚丽、形态多变、功能集成度高等优势；α-MLED代表京东方首创的玻璃基新型LED显示系统及解决方案，具有超高亮度、超高对比度、超广色域与极低频闪等特点。技术品牌可为终端产品提供背书，并推动市场认知从产能向技术和品牌价值转变，开启公司双价值驱动。 TV面板价格跌幅收敛。根据Witsview12月20日发布数据，12月32、43寸价格仅下跌1美元，跌势同比收敛，55、65寸等中大尺寸面板则各跌13、11美元，跌幅各为10%、5.34%，跌幅持续趋缓。 LCD产品结构持续优化，OLED出货量稳步提升，具备穿越周期能力。 LCD方面，公司收入结构中价值量和定制化程度高的IT面板占比较高，TV及手机面板均衡布局。持续优化的产品结构支持公司在涨价时拥抱业绩弹性，在面对TV面板价格下滑时仍能持续稳定盈利。OLED方面，公司出货量稳步提升，项目的顺利推动将显著降低业务亏损，持续提升公司盈利水平。 公司中长期盈利能力和现金流回报有望趋势提升。供给端，韩厂产能退出、行业新增产能有限，面板价格下跌促进集中度加速提升；需求端，大尺寸化趋势持续，车载、电竞等下游新市场崛起，行业中长期供需关系显著改善，公司盈利及平抑周期能力提升。考虑公司资本开支已过高峰期，产线折旧将陆续结束，未来现金流回报有望持续优化。 盈利预测与投资建议。预计公司22年EPS至0.71元/股，给予公司22年10倍PE估值，合理价值7.06元/股，给予“买入”评级。 风险提示。行业景气度大幅波动风险，中美贸易摩擦风险等。 |
