大硅片概念股中环股份(002129)：非公开发行审核通过 加码G12单晶硅产能
事件概述 2021 年 9 月 6 日，中国证券会发行审核委员会对公司非公开发行 A 股股票申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行 A 股股票申请获得审核通过。 分析判断： 非公开发行审核通过，加码G12 单晶硅产品量产规模当前大尺寸硅片代表着光伏未来发展的主流方向，公司将半导体的12 英寸拉晶技术应用在太阳能行业，2019 年推出了210mm 大尺寸光伏单晶硅片G12，为光伏产业提供了一个光伏发电成本可持续下降的平台。2021 年4 月27 日，公司发布非公开发行股票预案，募集资金总额不超过90 亿元，扣除发行费用后将全部用于“50GW（G12）太阳能级单晶硅材料智慧工厂项目”，建设周期约为15 个月。6 月17 日定增预案已获得受理。2021 年2 月，宁夏中环六期项目签约落地，通过技改提高现有产能。宁夏银川新建50GW 产能工厂项目已于 3 月下旬开工建设，预计年底前开始投产，力争2022 年底全部投产。我们认为非公开发行项目顺利推进，90 亿定增落地后将进一步巩固和提升公司在 G12 太阳能级单晶硅材料技术和产能优势，进一步实现高质量发展。 上半年业绩增长强劲，210 产品规模提升加速上半年公司业绩高增长，上半年光伏材料及组件营收162.49亿元，占比92.09%，半导体材料及器件营收9.47 亿元，占比5.37%。在半导体光伏业务板块，一方面公司 210 产销规模和产品质量提升加速、生产产品结构转型顺利。上半年公司半导体光伏材料产能达到70GW，相比2020 年末提升超过 55%，产销规模同比提升 110%。另一方面，通过技术改进，上半年单位产品硅料消耗率同比下降近 2%，硅片 A 品率大幅提升，产品毛利率进一步改善。上半年G12 硅片的市场渗透率由年初6%提升至 15%，公司单晶总产能提升至 70GW（其中 G12 产能占比约 56%），在 G12 硅片的市场占有率超过 90%。 激励彰显发展信心，发展迈入新阶段 2020 年 9 月公司发布公告称控股股东中环集团完成混合所有制改革，中环集团为公司第一大股东， TCL 科技为公司控股股东。2021 年6 月，公司发布股权激励计划与回购方案公告，宣布实施完毕用于股权激励的3.3 亿元股票的回购；2021 年7月，公司公告称激励计划已登记授予完成。此次激励包括在公司及子公司任职的董事及高级管理人员、核心业务人员等共34人，员工持股参与对象不超过815 人。业绩考核目标为2020-2022 年净利润增长率平均不低于30%。我们认为此次激励将核心骨干与公司利益绑定，有效整合了公司凝聚力、提升员工积极性，在新体制和机制下，公司战略清晰，组织团队充满活力，公司发展进入新阶段。 投资建议 维持盈利预测不变，预计2021-2023 年公司营收分别为371.57亿元、462.40 亿元、555.59 亿元，归母净利润分别为28.09亿元、36.49 亿元、45.62 亿元，实现每股收益为0.93 元、1.20 元、1.50 元，对应2021 年9 月6 日48.96 元/股收盘价，PE 分别为 52.9/40.7/32.6 倍，公司在新体制机制下，经营提质增效，竞争力全面提升，发展迈入新阶段，未来业绩高成长可期，维持“买入”评级。 风险提示 半导体市场需求不如预期、半导体硅片行业竞争加剧、系统性风险等。 |
