锂电铜箔概念股江西铜业(600362)：量价齐升 一季度业绩同比大幅增长
投资要点 公司发布2021年一季报预告：2021年一季度，公司预计归母净利润8.31-8.79亿元，同比增6.71-7.19亿元、同比增长419%-449%，环比增长5.5%-11.6%；扣非归母净利12.28-12.76亿元，同比增17.02-17.50亿元、同比扭亏，环比下降6.6%-3.0%。业绩同比大幅增长。 量价齐升助推公司2021年一季度业绩同比大幅增长。从价格来看，2021Q1，铜、黄金和白银均价分别为6.26万元/吨、378元/克和5.4元/克，分别同比增长38.1%、6.0%、32.6%。从量来看：2020年初受疫情影响，2020Q1销量或同比下降，随着疫情逐渐得到控制，2021Q1，公司主要金属产品销量或同比增长。量价齐升，2020Q1公司归母净利同比大幅增长。 除硫酸外，2021年公司主要产品计划产量均同比增长。2021年公司计划生产铜精矿含铜20.89万吨、生产阴极铜173万吨、黄金96吨、白银1279吨、硫酸482万吨、铜加工材173万吨，分别同比变化+0.1%、+5.3%、+22.2%、+13.5%、-5.9%、+17.6%。另外，随着项目进展，产量将得到进一步提升。2021年公司将完成江铜国兴18万吨/年阴极铜冶炼、武铜三期1万吨/日扩建工程等项目，并实现银山井下8000吨/日、江铜宏源10万吨/年阴极铜、铜箔公司1.5万吨/年锂电铜箔、万铜环保等项目的达产；2021Q2公司将实现墨西哥渣选矿项目全面开工建设以及确保5月份哈钨项目主体工程动工建设。 盈利预测与评级：2021年3月，财新中国制造业、美国Markit制造业和欧洲区制造业PMI分别为50.6、59.1和62.5，均处在荣枯线以上，且美国公布超2万亿的基建计划，有望拉动对于铜的需求。我们调整对于公司的盈利预测，预计2021-2023年公司实现归母净利润为30.81亿元、34.40亿元和36.43亿元，EPS为0.89元、0.99元和1.05元；对应2021年4月9日收盘价的PE分别为27.6倍、24.8倍和23.4倍，维持"审慎增持"评级。 风险提示：产品价格大幅下跌，项目进展不达预期，下游需求不达预期等 |
